Защо България се присъедини към еврозоната

Тази публикация е версия на уеб страницата на нашия бюлетин Крис Джайлс за централните банки. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки вторник. Стандартните клиенти могат да преминат към Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

На 1 януари България стана 21-вата страна, която се причисли към еврозоната. Това беше кулминационната точка на развой, за който някои може да настояват, че е почнал през 1997 година, когато страната влезе във валутен ръб, който обвърза националната й валута, лв., първо към немската дойче марка, а по-късно към еврото.

Това съглашение, подкрепено от МВФ, имаше за цел да стабилизира стопанската система, която беше в ужас след рухването на комунистическия блок. Година по-рано опитите на българските политици да разрешат рецесията в банковия бранш посредством инжекции на ликвидност подхраниха магия на хиперинфлация.

Длъжностните лица се пробваха да употребяват валутния ръб, с цел да слагат инфлацията под надзор. Те съумяха и през последвалото десетилетие България претърпя структурни промени, които й разрешиха да се причисли към Европейски Съюз през 2007 година Тогава задачата й за приемане на еврото за първи път стана съответна. Инерцията се спря през 2010-те, само че през 2020 година България най-сетне беше позволена до Европейския механизъм за валутни курсове (ERM II). Шест години по-късно паричната интеграция е приключена.

Преходът към този момент върви безпрепятствено: България към този момент е конвертирала към половината от остарялата си валута, съгласно Петър Чобанов, подуправител на българската централна банка, който приказва на срещата на върха за секюритизацията на FT Live в ЦИЕ във Виена предходната седмица.

Много българи обаче са срещу присъединението към еврозоната. Левът към този момент беше напълно подсилен от запаси в евро посредством валутния ръб и паричната позиция на България към този момент беше на процедура избрана във Франкфурт. Така че общоприетият мотив в интерес на присъединението към валутен съюз - унищожаване на валутния риск - не е използван.

И по този начин, какво тъкмо ще завоюва България от това да бъде пълновръстен член на еврозоната, което не получаваше преди?

От политици до политици. Това се случи с Българската национална банка (БНБ), която от 1997 година беше принудена да копира Бундесбанк, а по-късно и Европейската централна банка.

Тази конфигурация работи, когато вътрешният бизнес цикъл е добре синхронизиран с стопанската система на главната валута. Когато не е, пораждат проблеми.

За благополучие, през последните три десетилетия стопанската система на България значително се придвижи с тази на еврозоната. Присъединяването към Европейски Съюз през 2007 година оказа помощ посредством понижаване на комерсиалните и капиталовите бариери.

Имаше изключения, означават откриватели от Европейската комисия. През 2022 година инфлацията в България се повиши много над върховете в еврозоната. Тъй като фактори от страна на предлагането, като по-голяма експозиция на съветски импорт на сила, изясняват по-голямата част от остатъка, дали по-стабилното стягане на паричната политика би помогнало е двусмислено. Така или другояче ръцете на Българска народна банка бяха вързани.

За да бъде ясно, този проблем съществува и в еврозоната. Инфлационните траектории на държавите-членки не постоянно наподобяват сходни и паричните условия, избрани от ЕЦБ, не са подобаващи за всички страни от еврозоната. През 2022 година да вземем за пример инфлацията в Естония, членка на еврозоната, беше даже по-висока от тази в България.

Но в този момент Българска народна банка може да упражнява директно въздействие върху решенията за паричната политика, на които е подчинена, посредством гласоподаване в управителния съвет. Преди това нямаше тази мощ.

Скептиците към общата валута постоянно настояват, че приемането на еврото е еднакво на загуба на суверенитет. За България, като се има поради договореността, в която беше преди, важи тъкмо противоположното.

По-евтини и по-изобилни заеми

Членството в еврозоната също ще донесе дивиденти за действителната стопанска система. Въпреки че валутният ръб към този момент отстрани по-голямата част от валутния риск, участието в еврото ще усъвършенства позицията на страната измежду интернационалните вложители, до момента в който новите правила на банковия бранш могат да създадат заемите по-широко налични.

Те дават обещание да подтикват вложенията, стимулирайки по-силен напредък в кратковременен проект и евентуални усъвършенствания на продуктивността в дълготраен проект.

Агенциите за кредитен рейтинг към този момент бяха повишили рейтинга на България, когато Комисията публично разгласи присъединението на страната към еврозоната предишния юли, отбелязвайки, че по-нататъшни усъвършенствания евентуално ще бъдат с спомагателни институционални промени.

Членството в еврозоната ще направи българските банки по-склонни да отпускат заеми по две аргументи. Първо, функционалността на заемодател от последна инстанция към този момент ще бъде споделена сред Българска народна банка и ЕЦБ. Последният има доста огнева мощност и необятен набор от принадлежности на свое разположение. Това би трябвало да увеличи склонността на банките към риск на маржа.

Второ, условията за запаси на банките са спаднали внезапно. Преди да се причисли към еврозоната, Българска народна банка беше определила съотношението на минималните запаси на консервативните 12 на 100. С участието в еврозоната това падна до 1 %. При равни други условия това ще освободи капитал за банките, които да отпускат заеми на семействата и бизнеса.

Признаците за засилен инвеститорски интерес към страната не се лимитират до кредитните пазари. Българският борсов показател се увеличи внезапно от 1 януари насам, набирайки насълзяващите окото 21 % за по-малко от три седмици. Това я прави най-добре представящата се в международен мащаб до момента тази година.

Попитах Николай Марков, водещ икономист за ЦИЕ в Pictet Asset Management, по какъв начин се е трансформирал възгледът му за страната като капиталова дестинация. " България несъмнено се издигна в ранга на нашата капиталова галактика. Вероятно сме по-настроени за нея в този момент, в сравнение с сме за останалата част от Европа ", сподели той.

Геополитика

Влизането на България в еврото идва тъкмо една година откакто страната беше включена в общоевропейската Шенгенска зона без граници. Достигането на тези два стадия единствено за 12 месеца сътвори чувство за действителен прогрес в пътя на България към цялостна европейска интеграция.

С Русия, която ускори интервенциите си за въздействие след нахлуването в Украйна и разстройствата в търговията непрекъснато са изложени на риск от експлоадиране, откогато президентът Доналд Тръмп си върна Белия дом, анализатори споделят, че по-дълбоките връзки с Европейски Съюз не биха могли да дойдат в по-подходящ миг.

„ Напускането на еврото е доста комплицирано и в никакъв случай не е правено до момента, тъй че участието в еврозоната е същински сигнал за ангажираност към европейския план “, сподели Ясен Георгиев, изпълнителен шеф на Института за икономическа политика, основан в София мозъчен концерн.

" Това ни води една стъпка по-близо до това да бъдем в сърцето на Европейски Съюз. Геополитическите изгоди от това са също толкоз значими, колкото и икономическите изгоди - в тези бурни времена, може би даже повече ", прибавя той.

Какво четох и гледах

Вълнуващият материал на Шехерезада Данешкху преразглежда нейните мемоари за иранската гражданска война от 1979 година, като прави паралели с митингите в страната през днешния ден. Режимът наподобява оцелява към този момент, въпреки че какъв брой време му остава, може да се гадае.

Мери Макдугъл и екип от репортери на FT питат дали е прозвучал посмъртният звън за великодушните европейски държавни пенсионни системи.

По тематиката за пенсиите тази забавна публикация на WSJ преглежда по какъв начин стопанската система изяснява нежеланието на младите германци да се причислят към въоръжените сили.

Една последна диаграма

С наказателното следствие против ръководителя на Федералния запас на Съединени американски щати Джей Пауъл администрацията на Тръмп наподобява е преиграла в опитите си да поеме контрола над централната банка.

Поне това беше заключението на търговците на Polymarket в петък, откакто президентът на Съединени американски щати наподобява изхвърли шефа на Националния стопански съвет Кевин Хасет от конкуренцията за ръководител на Фед. „ Всъщност желая да те задържа там, където си, в случай че искаш да знаеш истината “, сподели Тръмп на подчинения си.

Хасет е лоялист. Бившият шеф на Фед Кевин Уорш е без значение мислещ. Моето (и на доста други) съмнение е, че някои съветници на Тръмп се опасяват, че известието на Хасет от Фед ще провокира огромна ликвидация на американските държавни скъпи бумаги, която самата сонда на Пауъл не съумя да провокира.

Остава да забележим какво ще направи Тръмп. И въпреки всичко, за тези, които се интересуват от независимостта на централната банка, Warsh е доста по-добър избор от Hassett. Ако някой търси сребро в драмата на Фед предходната седмица, това може да е.

Централните банки са редактирани от Харви Нриапиа

Препоръчани бюлетини за вас

Безплатен обяд — Вашето управление за дебата за световната икономическа политика. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на Lex — Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики от седмицата с разбори от наградени създатели. Регистрирайте се тук